事件：近日公司發布2024年年度報告，2024年公司實現營收22.28億元，同比-2.61%；歸母凈利潤0.77億元，同比-41.38%；扣非歸母凈利潤0.06億元，同比-89.97%。

　　持續加大研發投入，新業務布局等因素影響公司業績。受到部分業務外部市場競爭加劇、公司研發投入持續增加，以及戰略布局的MEMS傳感器IDM產線、激光器封測產線、超聲波儀表等新業務未能實現有效業績產出等多重因素影響，2024年公司營收及歸母凈利潤均有所下降，新布局業務對公司歸母凈利潤的影響金額為-4992.79萬元，如剔除上述影響，公司2024年實現歸母凈利潤為1.27億元，同比下降約3.21%。公司2024年實現毛利率為29.85%，同比下降0.37%；2024年凈利率為2.41%，同比下降3.4%。公司不斷加強技術研發創新能力，2024年研發投入為2.11億元，同比增長10.36%，研發投入占營業收入比例為9.48%。

　　公司掌握全流程的傳感器核心技術，建立物聯網產業生態圈優勢。公司經過二十余年的技術積累，現已打造出包含芯片設計、敏感材料、制造工藝、封測技術等全流程的傳感器核心技術平臺，具備國內領先的氣體傳感器研發和生產技術；公司掌握厚膜、薄膜、MEMS、陶瓷等核心工藝，能夠生產半導體類、催化燃燒類、電化學類、紅外光學類、光致電離類、激光類等主要種類氣體傳感器，全產業鏈自主可控，穩居氣體傳感器領域龍頭地位。公司建立以傳感器為核心、擴展到下游儀器儀表、物聯網平臺和行業應用的完整物聯網生態圈；生態圈實現了軟硬件產品相結合，各業務品類相互支撐、相互促進，互相賦能，并具備內生成長、有序擴張能力。

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　　布局具身智能多維產品矩陣，打開傳感器業務未來成長空間。2024年，公司繼續深耕安防、環保業務，持續提升燃氣傳感器、催化傳感器、紅外光電傳感器等產品性能，產品關鍵參數指標接近國際先進水平，產品質量進一步提升；MEMS氫氣、溫濕度、流量傳感器已實現穩定量產，并廣泛應用于多個場景。在傳統市場方面，在安防領域，公司成功拓展儲能與新能源行業、商業綜合體消防、智慧安防及智慧煤礦等核心細分市場，特別在催化、MEMS、工業電化學等關鍵技術領域加速市場滲透，市場份額顯著提升；在家電領域，公司持續深化與美的、海爾、海信等行業頭部客戶的合作，全面展開環境監測類產品在家電領域的應用，家電類傳感器業務實現顯著增長；在汽車領域，公司與多家知名汽車制造商及零部件供應商建立戰略合作關系，產品定點和訂單金額實現穩步增長；在醫療領域，公司流量傳感器、醫療氧傳感器、超聲波氧氣傳感器、呼吸健康監測等一系列家居健康監測產品得到廣泛應用。在具身智能領域，公司擁有柔性觸覺傳感器、慣性測量單元、MEMS壓力應變片、氣味嗅覺傳感器等產品，已構建起覆蓋“觸覺-平衡-力控-嗅覺”的多維產品矩陣，為機器人智能化發展提供了多種感知解決方案；目前公司柔性電子皮膚產品與多家人形機器人本體廠商展開合作，同時已經向部分機器人廠家進行小批量供貨。根據《中國機器人產業發展報告》預測，2025年具身智能機器人市場規模將達到200億至300億元，預計2030年市場規模有望突破1000億元；傳感器為具身智能機器人的核心零部件，具身智能將打開公司傳感器業務未來成長空間。

　　智能儀表業務不斷豐富燃氣儀表產品序列，鞏固安全類儀表行業領先地位。在燃氣儀表領域，公司不斷豐富產品序列，以TDLAS技術為主的激光甲烷泄漏監測技術取得突破，激光版家用可燃氣體探測器、管網地聽設備、智能壓力監測及PPB級激光巡檢車全面推向市場，并通過采用自研傳感器降低生產成本和維護成本，延長使用壽命，提高市場競爭力，同時重點布局光學領域新產品——非制冷手持式紅外氣體泄漏檢測儀，并加大超聲類燃氣計量表的產品研發，形成了涵蓋高、中、低配不同技術原理和形式的產品體系，實現了氣體檢測市場的“大兵團作戰”布局。在工業安全儀表領域，公司持續推進安全類儀表在產品迭代、品質提升、場景應用開拓等方面的研發工作，進一步鞏固行業龍頭地位。公司面向企業、園區及政府三大產品線，結合AI技術，初步完成AI智能預警平臺和AI風險擴散大模型技術的研發，增強人機交互能力，在園區和企業的智慧化解決方案中取得良好效果，市場占有率顯著提升。

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　　智慧化綜合解決方案業務持續拓展產品化應用，助力千行百業數字化轉型。公司的智慧化綜合解決方案主要的應用場景包括智慧安全系統解決方案、智慧城市系統解決方案、智慧環保系統解決方案等。在智慧安全業務上，公司解決方案通過相關頭部企業技術認證，全面信創適配，引入元宇宙及大模型，初步實現AI數字人及園區多場景智能體的應用創新；公司積極開拓自然資源領域礦山監管等新興場景需求，擁抱數字經濟中的智慧化、數字化轉型。在智慧燃氣業務上，2024年公司成功落地一座數字孿生場站建設項目和若干數智化場站建設項目，成功中標儲氣庫自動化項目，為公司布局長輸管線場站自控及SCADA系統等項目建設打下堅實基礎；并繼續保持與華潤燃氣、新奧燃氣、港華燃氣、中裕燃氣、中油燃氣等大型燃氣集團及多個大型省會城市燃氣集團的良好合作關系，推動智慧燃氣相關項目在多地陸續上線。公司智慧化綜合解決方案業務持續推進信創適配工作，不斷拓展應用場景，助力千行百業數字化轉型。

　　盈利預測與投資建議。公司為國內氣體傳感器領先企業，傳感器業務持續優化產品結構及市場結構，全面提升市場競爭力，布局具身智能多維產品矩陣，打開傳感器業務未來成長空間，公司智能儀表業務不斷豐富燃氣儀表產品序列，鞏固安全類儀表行業領先地位，公司智慧化綜合解決方案業務持續拓展產品化應用，助力千行百業數字化轉型，我們預計公司25-27年營收為25.39/28.51/31.85億元，25-27年歸母凈利潤為1.14/1.39/1.65億元，對應的EPS為0.35/0.42/0.50元，對應PE為87.19/71.87/60.27倍，維持“增持”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期；行業競爭加劇；國產替代進展不及預期；新應用場景導入進度不及預期。