公司成立于2012年，2023年在科創(chuàng)板上市，目前已實現從芯片設計、工藝開發(fā)到封裝測試的全鏈條技術自主可控，其第三代MEMS陀螺儀性能達國際先進水平，可替代部分光纖/激光陀螺儀應用。公司領導層深耕半導體領域，核心技術人員在芯片設計、工藝開發(fā)等領域經驗豐富。公司MEMS陀螺儀等產品覆蓋高端工業(yè)、測繪測量、石油勘探、商業(yè)航天、智能駕駛、高可靠領域等，并已獲得車規(guī)客戶定點。公司采用Fabless模式運營，研發(fā)投入占比高。財務方面，公司盈利能力強，2024年營收4.05億元，歸母凈利潤2.22億元，毛利率保持70%以上，現金流健康，無有息負債。
公司核心產品MEMS陀螺儀和加速度計技術壁壘高，陀螺儀性能參數達導航級水平，可應用于高端工業(yè)、無人系統(tǒng)等領域。加速度計方面，公司諧振式（FM）產品精度提升顯著，單片三軸技術增強集成度。市場層面，國內MEMS慣性傳感器行業(yè)仍由Honeywell、ADI等國際巨頭主導，但公司通過技術研發(fā)與供應鏈協(xié)同，在細分領域建立優(yōu)勢，逐步實現進口替代，2022年MEMS陀螺儀國內市占率較2019年提升約14個百分點，達到23.45%。下游客戶以大型央企、科研院所為主，集中度高，產品驗證周期長但客戶黏性強。未來隨著智能駕駛、工業(yè)智能化需求增長，公司產品市場滲透率有望進一步提升。
IMU作為融合陀螺儀和加速度計的多維傳感器，受益于低空經濟、高階智駕及人形機器人三大新興場景。低空經濟政策推動無人機/eVTOL需求增長，IMU與衛(wèi)星導航形成互補定位方案；智能駕駛領域，L2+車型滲透率提升帶動高精定位（GNSS+IMU+RTK）需求，公司已布局車規(guī)級IMU研發(fā)；人形機器人需依賴IMU實現姿態(tài)平衡與運動控制，市場潛力可觀。公司IMU收入快速增長，2021-2024年CAGR達175.8%，2024年收入2140萬元。公司目前正推進汽車級功能安全6軸MEMS IMU等研發(fā)項目，瞄準L3+自動駕駛，依托技術優(yōu)勢與國產替代趨勢，未來有望成為新的業(yè)績增長點。
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盈利預測與投資建議：公司為國內MEMS慣性傳感器龍頭，依托全鏈條自主技術及高毛利優(yōu)勢，持續(xù)受益于低空經濟、智能駕駛及人形機器人等新興場景需求增長。通過車規(guī)級IMU研發(fā)突破與國產替代加速，公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，客戶黏性增強。預計25-27年公司實現收入6.19/8.60/11.84億元，實現歸母凈利潤3.39/4.59/6.04億元，EPS分別為0.85/1.14/1.51元/股，對應公司25年PE77X，首次覆蓋，給予“持有”評級。
