1）深耕物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備十余載，產(chǎn)品矩陣豐富。藍牙傳感器與物聯(lián)網(wǎng)模組為公司主要業(yè)務(wù)，2023年收入占比分別為75%/11%；2023年公司境外收入占比81%；目前公司憑借卓越的產(chǎn)品力已成為國家專精特新小巨人。近年來公司布局電子標簽業(yè)務(wù)（2023年收入占比5%），打造第二增長曲線）業(yè)績呈快速增長態(tài)勢，盈利能力顯著提升。2015-2023年公司營收CAGR達到33%，歸母凈利潤CAGR達到51%，業(yè)績呈快速增長態(tài)勢；毛利率從39%提升至44%，歸母凈利率從4%提升至14%。
3）實控人從業(yè)經(jīng)驗豐富，員工持股激發(fā)團隊活力。公司實控人莊嚴、張敏、龍招喜三人均在電子行業(yè)有豐富的工作經(jīng)驗，截至目前，實控人團隊總持股比例為61%；2024年6月公司實施完成了員工持股計劃，激發(fā)核心團隊積極性。
1）市場概況：電子標簽下游以零售業(yè)為主，藍海市場前景廣闊。全球電子標簽市場規(guī)模從2017年的28億元增長至2023年的169億元，CAGR為35%。歐美起步較早，2023年法國/美國電子標簽市場滲透率達60%/30%，我國滲透率僅15%，市場規(guī)模約57億元，增長空間廣闊。零售業(yè)為電子標簽的主要應(yīng)用領(lǐng)域，2021年其應(yīng)用占比達87%，未來隨著智慧零售、智慧醫(yī)療、智慧物流等新興應(yīng)用場景的發(fā)展，電子標簽市場將持續(xù)擴容。
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2）公司亮點：技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢明顯。技術(shù)方面，公司的電子標簽采用電子墨水屏與低功耗藍牙技術(shù)，前者相較于傳統(tǒng)的紙張與液晶屏具有環(huán)保節(jié)能、護眼長效、反復(fù)刷新、畫面持久的優(yōu)勢，后者相較于WiFi、ZigBee等短距離通信技術(shù)具有低功耗、傳輸安全、兼容性廣等優(yōu)勢，共同高效賦能電子標簽。產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品線豐富，涵蓋標簽、桌牌、門牌、工位牌等多樣化產(chǎn)品，且支持個性化定制，同時在研數(shù)智物聯(lián)電子標牌系列產(chǎn)品，進一步鞏固競爭力。
1）市場概況：物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展為藍牙傳感器帶來新增長機遇。傳感器為物聯(lián)網(wǎng)采集數(shù)據(jù)的關(guān)鍵組件，藍牙信標為物聯(lián)網(wǎng)傳感器的重要分支，通常與傳感器深度融合，實現(xiàn)多場景定位與監(jiān)測。全球物聯(lián)網(wǎng)傳感器市場規(guī)模有望從2020年的124億美元增長至2030年的1418億美元，CAGR為28%；全球低功耗藍牙信標市場規(guī)模有望從2020年的13億美元增長至2028年的294億美元，CAGR為48%。多重因素推動市場容量擴張：①物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)普及；②人口紅利消退；③藍牙信標技術(shù)降本增效特性凸顯。
2）公司亮點：注重研發(fā)創(chuàng)新，客戶資源優(yōu)質(zhì)。研發(fā)方面，目前公司將已有的低功耗藍牙技術(shù)用于旗下所有傳感器及信標產(chǎn)品，同時在研環(huán)境檢測等傳感器以進一步豐富產(chǎn)品線客戶多為國際知名客戶，客戶資源優(yōu)質(zhì)，助力公司產(chǎn)品與服務(wù)高附加值輸出。
給予“增持”評級。公司為藍牙傳感器領(lǐng)先企業(yè)，受益于物聯(lián)網(wǎng)需求回暖及新產(chǎn)品推出，主業(yè)業(yè)績高增確定性較強，同時拓展電子標簽藍海市場，有望貢獻業(yè)績增量。預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤為3443、4413、5658萬元，據(jù)2024年8月13日股價，對應(yīng)PE為23、18、14X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：海外市場變化、市場競爭加劇、產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新、人才流失、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時等風(fēng)險
