公司發(fā)布2024半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.14億元，同比增長(zhǎng)1.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5161萬(wàn)元，同比下滑26.20%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2337萬(wàn)元，同比下滑36.31%。
傳感器重回快速增長(zhǎng)：公司上半年保持營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中有增，單Q2來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.20億元，同比增長(zhǎng)2.37%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，24H1實(shí)現(xiàn)傳感器業(yè)務(wù)收入1.55億元，同比增長(zhǎng)44.61%，公司調(diào)整傳感器業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的效果顯現(xiàn)，高毛利產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升，且陸續(xù)在儲(chǔ)能、冷媒、汽車(chē)、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破；24H1實(shí)現(xiàn)智能儀表業(yè)務(wù)收入4.44億元，同比下滑12.61%；實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案3.30億元，同比增長(zhǎng)19.67%；實(shí)現(xiàn)公用事業(yè)1.66億元，同比下滑7.12%。
必一運(yùn)動(dòng)
毛利率環(huán)比回升，同比仍承壓：公司上半年實(shí)現(xiàn)毛利率27.75%，同比下滑1.10pct。單季度來(lái)看，Q2實(shí)現(xiàn)毛利率32.50%，環(huán)比提升8.91pct，同比下滑2.57pct。分產(chǎn)品來(lái)看，24H1傳感器業(yè)務(wù)毛利率為35.93%，同比提升1.10pct，主要由于高毛利產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升帶動(dòng)；智能儀表業(yè)務(wù)毛利率為40.21%，同比小幅下降0.38pct；物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案毛利率24.90%，同比下降2.42%；公用事業(yè)毛利率依然為負(fù)。
業(yè)務(wù)領(lǐng)域及邊界持續(xù)拓展，傳感器業(yè)務(wù)未來(lái)可期：公司是氣體傳感器領(lǐng)軍企業(yè)，在持續(xù)深耕傳統(tǒng)安防、環(huán)保業(yè)務(wù)板塊的同時(shí)，繼續(xù)在家電、汽車(chē)乃至機(jī)器人等新領(lǐng)域開(kāi)疆拓土，取得了亮眼進(jìn)展。在家電應(yīng)用領(lǐng)域，完成基于NDIR、半導(dǎo)體等多種技術(shù)路線(xiàn)的制冷劑傳感器的開(kāi)發(fā)，獲得國(guó)內(nèi)首個(gè)冷媒檢測(cè)傳感器CQC認(rèn)證證書(shū)。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，完成CO、H2，以及基于多傳感器融合方案的熱失控監(jiān)測(cè)方案等。此外，在柔性傳感器領(lǐng)域，公司柔性微納傳感器業(yè)務(wù)主要由控股子公司蘇州能斯達(dá)開(kāi)展，同時(shí)公司投資了主要從事柔彈性傳感器的韌和科技。子公司能斯達(dá)積極開(kāi)發(fā)醫(yī)養(yǎng)方面的新產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品線(xiàn)，并逐步開(kāi)始獲取訂單；在新能源電池監(jiān)測(cè)方面，積極參加汽車(chē)電池廠(chǎng)商的實(shí)驗(yàn)，且實(shí)驗(yàn)結(jié)果滿(mǎn)足汽車(chē)電池廠(chǎng)商的要求，相關(guān)產(chǎn)品取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；此外，開(kāi)始給多家機(jī)器人整機(jī)廠(chǎng)商提供電子皮膚及指腹類(lèi)傳感器，供其研發(fā)使用，目前也正在持續(xù)推進(jìn)后續(xù)合作。我們認(rèn)為，公司不斷拓展產(chǎn)品應(yīng)用邊界，并不斷向高毛利產(chǎn)品布局、銷(xiāo)售，公司傳感器業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，并有望不斷提升盈利能力，未來(lái)可期。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：鑒于公司上半年利潤(rùn)率承壓同時(shí)智能儀表及公用事業(yè)板塊整體下滑，我們調(diào)整公司24-25年歸母凈利潤(rùn)至1.2/1.5（前值為3.4/4.2億元），預(yù)計(jì)公司26年歸母凈利潤(rùn)為1.8億元，對(duì)應(yīng)估值分別為33/27/22倍，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：定點(diǎn)向訂單轉(zhuǎn)化釋放進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響盈利能力、新產(chǎn)品開(kāi)拓不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)
