事件：2025年4月22日晚公司發(fā)布2024年年度報告，2024年實現(xiàn)營收，歸母凈利潤，扣非凈利潤分別為53.85億元（yoy+2.72%），4.07億元，1.75億元。經(jīng)營現(xiàn)金流7.53億元，同比下降0.22%。

　　研發(fā)投入致業(yè)績承壓，下半年經(jīng)營情況持續(xù)改善。中科創(chuàng)達2024年上半年凈利潤下降，主要原因是研發(fā)投入的增加以及毛利率的下降。公司在既定的操作系統(tǒng)+端側(cè)智能的戰(zhàn)略方向下，持續(xù)加大對端側(cè)智能的核心技術(shù)和創(chuàng)新賽道等領(lǐng)域的投入。2024年下半年，研發(fā)投入成果顯現(xiàn)，公司實現(xiàn)了毛利率回升、智能汽車及全球市場業(yè)務(wù)增長、戰(zhàn)略合作深化以及經(jīng)營效率提升，推動了營收和利潤的顯著回暖，實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。下半年公司營業(yè)收入較上半年增長24.29%，歸母凈利潤環(huán)比增長190.4%，經(jīng)營現(xiàn)金流環(huán)比增長61.16%。尤其是四季度，歸母凈利潤同比增長282.76%，環(huán)比增長436.76%。

　　進一步深化布局AI與側(cè)端智能領(lǐng)域。公司發(fā)布的滴水OS基于“端云混合架構(gòu)”，推動了AI大模型與智能汽車行業(yè)的深度融合，打破了異構(gòu)技術(shù)壁壘，提升了整車智能化能力。在工業(yè)機器人領(lǐng)域，公司擴展了移動機器人業(yè)務(wù)，尤其在汽車、鋰電和食品等行業(yè)，提供定制化物流解決方案。憑借在AI眼鏡、MR、AIPC、AI手機等領(lǐng)域的創(chuàng)新突破，公司加速了端側(cè)智能應(yīng)用，推動其成為全場景智能終端發(fā)展的核心基礎(chǔ)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固了在智能硬件、汽車、機器人等領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位，確保全球市場的競爭優(yōu)勢。

　　依托聚合賦能的平臺生態(tài)，不斷展拓智能業(yè)務(wù)圖譜。中科創(chuàng)達通過與火山引擎合作，加速汽車大模型在滴水OS等操作系統(tǒng)的應(yīng)用落地，整合芯片、操作系統(tǒng)與AI技術(shù)，構(gòu)建智能汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)，支持智能駕駛、智能座艙等業(yè)務(wù)拓展。公司積極參與OpenHarmony生態(tài)，擴展智能設(shè)備操作系統(tǒng)應(yīng)用邊界，并通過合規(guī)實驗室保障技術(shù)研發(fā)與數(shù)據(jù)使用的合規(guī)性，吸引智能設(shè)備制造商和開發(fā)者加入生態(tài)體系，為智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)提供應(yīng)用基礎(chǔ)。借助Dirac優(yōu)化音頻體驗，與HERE合作引入高精度地圖，完善智能終端功能，并推動智能物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品如AI眼鏡、MR HMD Pro的推出，進一步拓展機器人與AIPC等新興領(lǐng)域。繼續(xù)大力開拓全球市場，目前已在全球16個國家和地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心。

　　投資建議：積極看待中科創(chuàng)達“操作系統(tǒng)+端側(cè)智能”戰(zhàn)略下的三大智能板塊業(yè)務(wù)發(fā)展，通過創(chuàng)新研發(fā)推動智能汽車、機器人以及智能終端的全面發(fā)展，預(yù)計將加速端側(cè)智能在多個場景的應(yīng)用，形成完善的產(chǎn)品矩陣。這將進一步鞏固公司的技術(shù)優(yōu)勢，構(gòu)筑更為堅實的競爭壁壘，提升其在全球市場中的核心競爭力。我們預(yù)計中科創(chuàng)達2025—2027年歸母凈利潤分別為5.53、8.04、9.68億元，對應(yīng)市盈率44X、30X、25X，維持“推薦”評級。

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