中信建投：高階智駕產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇
中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)測(cè)2025年整車(chē)及智駕產(chǎn)業(yè)鏈估值重塑，重點(diǎn)關(guān)注比亞迪等高階智駕產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。
2.報(bào)告指出，智能駕駛及智能座艙域是智能汽車(chē)的主要新增點(diǎn)，艙駕融合將是未來(lái)重要演進(jìn)方向，需要高算力的主控芯片支持更復(fù)雜的自動(dòng)駕駛模型與艙駕融合。
3.由于高階智駕加速普及，AI大模型+硬件降本推動(dòng)智駕平權(quán)，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)L2+(高速NOA)滲透率將達(dá)到55%。
4.此外，報(bào)告看好機(jī)器人及智駕成AI端側(cè)投資主線，央企重組改革拉開(kāi)大幕，智能駕駛蓄力成長(zhǎng)拐點(diǎn)。
在其智駕發(fā)布會(huì)展示了智駕系統(tǒng)研發(fā)和商業(yè)成果，其2025年高階智駕將向10萬(wàn)元甚至7萬(wàn)元車(chē)型下沉，該戰(zhàn)略將使得同行業(yè)車(chē)企跟進(jìn)，帶來(lái)全行業(yè)的智駕下沉。
智能駕駛及智能座艙域是智能汽車(chē)的主要新增點(diǎn)，艙駕融合將是未來(lái)重要演進(jìn)方向，需要高算力的主控芯片來(lái)支持更復(fù)雜的自動(dòng)駕駛模型與艙駕融合。智駕域控芯片呈現(xiàn)顯著的頭部效應(yīng)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商也在積極搶占市場(chǎng)份額。
我們看好2025年整車(chē)及智駕產(chǎn)業(yè)鏈估值重塑，整車(chē)投資機(jī)會(huì)在于智能化賦能后銷(xiāo)量、利潤(rùn)的提升，零部件投資機(jī)會(huì)在于硬件公司在1-10階段的業(yè)績(jī)穩(wěn)步兌現(xiàn)，以及擁有新技術(shù)、新商業(yè)模式的供應(yīng)商在0-1階段的估值提升。
2025年2月10日，比亞迪在其智駕發(fā)布會(huì)展示了智駕系統(tǒng)研發(fā)和商業(yè)成果，其2025年高階智駕將向10萬(wàn)元甚至7萬(wàn)元車(chē)型下沉，該戰(zhàn)略將使得同行業(yè)車(chē)企跟進(jìn)，帶來(lái)全行業(yè)的智駕下沉。根據(jù)億歐智庫(kù)，2024年L2+（高速NOA）滲透率達(dá)到8%，L2+（城市NOA）則為0%，預(yù)計(jì)到2030年L2+（高速NOA）和L2+（城市NOA）的滲透率分別達(dá)到55%、25%。智駕平權(quán)背景下，智駕滲透率將快速提升，對(duì)應(yīng)地，激光雷達(dá)、攝像頭、算力芯片、域控制器等環(huán)節(jié)將迎來(lái)出貨量增長(zhǎng)和配置升級(jí)機(jī)會(huì)，車(chē)載電子元件需求有望爆發(fā)。
2024年上半年中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)L2級(jí)智能駕駛滲透率已達(dá)50%，滲透率較高，但功能配置仍在持續(xù)升級(jí)，往L2+/L3級(jí)升級(jí)。2025年2月10日，比亞迪召開(kāi)智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，推出自研的“天神之眼”技術(shù)矩陣，推動(dòng)高階智駕向7萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)滲透，目標(biāo)2025年實(shí)現(xiàn)L2+車(chē)型占比從當(dāng)前不足10%提升至30%。除了供應(yīng)鏈降本使得汽車(chē)“加量不加價(jià)”，比亞迪還通過(guò)DeepSeek大模型強(qiáng)化數(shù)據(jù)挖掘與算法迭代，以軟件能力彌補(bǔ)硬件精簡(jiǎn)，如天神之眼C級(jí)系統(tǒng)通過(guò)端到端模型實(shí)現(xiàn)類(lèi)激光雷達(dá)的稠密點(diǎn)云效果，降低對(duì)高成本傳感器的依賴。根據(jù)億歐智庫(kù)，2024年L2+（高速NOA）滲透率達(dá)到8%，L2+（城市NOA）則為0%，預(yù)計(jì)到2030年L2+（高速NOA）和L2+（城市NOA）的滲透率分別達(dá)到55%、25%。
智駕升級(jí)對(duì)感知系統(tǒng)豐富度提出更高要求，傳感器融合方案成趨勢(shì)。目前激光雷達(dá)搭載下探至10萬(wàn)元車(chē)型，價(jià)格則降至千元水平，隨著自動(dòng)駕駛級(jí)別逐步提高，單車(chē)搭載激光雷達(dá)數(shù)量有望增至3個(gè)以上，激光雷達(dá)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)禾賽、
等市占率已達(dá)83%，處于主導(dǎo)地位。攝像頭方面，智駕升級(jí)推動(dòng)單車(chē)搭載攝像頭數(shù)量增加、像素升級(jí)，環(huán)視、車(chē)內(nèi)、ADAS等攝像頭需求提升，智駕平權(quán)推動(dòng)車(chē)載攝像頭從平均4-6顆向11-12顆升級(jí)，前視像素從2M向5M、8M甚至更高升級(jí)。此外，毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)的數(shù)量也在提升。
智能駕駛及智能座艙域是智能汽車(chē)的主要新增點(diǎn)，艙駕融合將是未來(lái)重要演進(jìn)方向，需要高算力的主控芯片來(lái)支持更復(fù)雜的自動(dòng)駕駛模型與艙駕融合。智駕域控芯片呈現(xiàn)顯著的頭部效應(yīng)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商也在積極搶占市場(chǎng)份額。智駕方面2024年英偉達(dá)Orin-X憑借210萬(wàn)顆裝機(jī)量，占據(jù)國(guó)內(nèi)39.8%的市場(chǎng)份額，
自研芯片以132萬(wàn)顆裝機(jī)量 ，占據(jù)25.1%的市場(chǎng)份額，華為、地平線也占據(jù)一定份額。座艙方面，高通一家獨(dú)大，占據(jù)70%的份額，其余玩家有AMD、瑞薩、芯擎、華為、芯馳等。國(guó)產(chǎn)芯片正快速崛起，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下，未來(lái)有望獲得更高份額。
（1）PCB：隨著高階自動(dòng)駕駛滲透率提升，單車(chē)搭載傳感器數(shù)量將有明顯增長(zhǎng)，一方面將帶動(dòng)PCB使用面積的增加；另一方面，自動(dòng)駕駛系統(tǒng)多采用HDI板，PCB價(jià)值量亦有望大幅提升。而智能座艙包含全液晶儀表、大屏中控系統(tǒng)、車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、抬頭顯示系統(tǒng)、流媒體后視鏡等多個(gè)電子系統(tǒng)，PCB用量大幅增加。（2）連接器：由于整車(chē)電子電氣架構(gòu)重構(gòu)，連接器需在多元化應(yīng)用場(chǎng)景中滿足更高性能標(biāo)準(zhǔn)。車(chē)端通信數(shù)據(jù)量大幅增長(zhǎng)，對(duì)傳輸實(shí)時(shí)性要求不斷提高，高速連接器需求高斜率增長(zhǎng)。
供應(yīng)鏈成本優(yōu)化壓力、芯片供應(yīng)協(xié)同挑戰(zhàn)、技術(shù)快速迭代的適配需求、數(shù)據(jù)應(yīng)用的合規(guī)性管理、標(biāo)準(zhǔn)差異化的本地化適配。
2月10日比亞迪發(fā)布全新智能駕駛戰(zhàn)略，今年擬實(shí)現(xiàn)全系車(chē)型智駕標(biāo)配，且“加量不加價(jià)”，價(jià)格體系與24款保持一致，從6.98w起的海鷗到17.98w起的
、唐全系標(biāo)配智能駕駛天神之眼C，公司基于前所未有的規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)智駕低成本搭載和快速迭代，價(jià)格體系和配置范圍均超出此前市場(chǎng)預(yù)期，真正實(shí)現(xiàn)智駕平權(quán)。汽車(chē)智駕及人形機(jī)器人是AI端側(cè)應(yīng)用核心場(chǎng)景，特斯拉FSD端到端大模型已迭代至V13版本并于近期北美市場(chǎng)推送，規(guī)劃25年6月美國(guó)奧斯汀robotaxi商業(yè)運(yùn)營(yíng)及年內(nèi)FSD入華；比亞迪等自主品牌推動(dòng)中階智駕普及，2024年國(guó)內(nèi) L2 + 高階智駕滲透率僅為 8.5%，比亞迪及后續(xù)自主品牌新車(chē)密集上市有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)L2+滲透率提升至30%+。此外，一周內(nèi)包括比亞迪、
等近 20 家車(chē)企宣布與 DeepSeek 完成深度融合，在智能座艙和 AI 運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域開(kāi)啟新的探索?？春?5年整車(chē)及智駕產(chǎn)業(yè)鏈估值重塑，整車(chē)投資機(jī)會(huì)在于智能化賦能后銷(xiāo)量、利潤(rùn)的提升，零部件投資機(jī)會(huì)在于硬件公司在1-10階段的業(yè)績(jī)穩(wěn)步兌現(xiàn)，以及擁有新技術(shù)、新商業(yè)模式的供應(yīng)商在0-1階段的估值提升。
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但具體節(jié)奏有待觀察，汽車(chē)行業(yè)需求或隨之波動(dòng)；消費(fèi)者收入增長(zhǎng)放緩或預(yù)期波動(dòng)均會(huì)影響以舊換新促銷(xiāo)效果，客運(yùn)、貨運(yùn)市場(chǎng)需求不足也將制約商用車(chē)報(bào)廢更新比例，最終影響汽車(chē)行業(yè)需求復(fù)蘇進(jìn)程。
2、政策落地效果不及預(yù)期。消費(fèi)品以舊換新以及設(shè)備更新政策全面落地仍需時(shí)日，政策宣傳、信息傳播亦需要一定時(shí)間。補(bǔ)貼資金能否持續(xù)發(fā)放到位，置換需求能否順利釋放，均有待持續(xù)觀察。
3、出口銷(xiāo)量不及預(yù)期。出口受?chē)?guó)際形勢(shì)、國(guó)家政策、匯率等多方因素影響，海外銷(xiāo)量增長(zhǎng)有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)整車(chē)廠和零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇，整車(chē)和零部件企業(yè)的市場(chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
5、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，現(xiàn)有整車(chē)和零部件供應(yīng)鏈格局迎來(lái)重塑，獲得新客戶和新項(xiàng)目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場(chǎng)份額可能受到影響。
2月10日晚，比亞迪董事長(zhǎng)兼總裁王傳福在智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上宣布，比亞迪全系車(chē)型將搭載“天神之眼”高階智駕技術(shù)，首批21款車(chē)型即將上市?！疤焐裰邸狈譃槿齻€(gè)版本：A版（三激光版）主要應(yīng)用于
品牌，B版（激光版）用于騰勢(shì)和比亞迪品牌，C版（三目版）則搭載于比亞迪品牌。C版由3個(gè)前視攝像頭、5個(gè)周視攝像頭、4個(gè)環(huán)視攝像頭、5個(gè)毫米波雷達(dá)和12個(gè)超聲波雷達(dá)組成，全系標(biāo)配代客泊車(chē)功能，城市記憶領(lǐng)航功能將于年底前通過(guò)OTA升級(jí)推出。王傳福強(qiáng)調(diào)，比亞迪將安全作為智駕的核心，提出“智駕是安全出行最強(qiáng)的守護(hù)”，并承諾推動(dòng)智駕普及，保障出行安全。
北美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期逐步增強(qiáng)，宏觀環(huán)境存在較大的不確定性，國(guó)際環(huán)境變化影響供應(yīng)鏈及海外拓展；芯片緊缺可能影響相關(guān)公司的正常生產(chǎn)和交付，公司出貨不及預(yù)期；公司生產(chǎn)和交付延期，導(dǎo)致收入及增速不及預(yù)期；信息化和數(shù)字化方面的需求和資本開(kāi)支不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致毛利率快速下滑；主要原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致毛利率不及預(yù)期；匯率波動(dòng)影響外向型企業(yè)的匯兌收益與毛利率；人工智能技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；汽車(chē)與工業(yè)智能化進(jìn)展不及預(yù)期。
汽車(chē)電子：比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)發(fā)布天神之眼技術(shù)矩陣，智駕版車(chē)型價(jià)格最低至7萬(wàn)級(jí)，加速推動(dòng)“智駕平權(quán)”，看好上游算力、感知、連接環(huán)節(jié)。
比亞迪本周召開(kāi)智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，發(fā)布天神之眼高階智駕技術(shù)矩陣，并推出了21款智駕版新車(chē)型，價(jià)格最低至7萬(wàn)級(jí)。天神之眼技術(shù)矩陣包含三套方案，天神之眼 A - 高階智駕三激光版（DiPilot 600），主要搭載于仰望品牌；天神之眼 B - 高階智駕激光版（DiPilot 300），主要搭載于騰勢(shì)品牌、漢唐高配版；天神之眼 C - 高階智駕三目攝像頭版（DiPilot 100），王朝海洋全系標(biāo)配。其中，天神之眼C作為普及核心，采用“5R12V”感知硬件（5顆毫米波雷達(dá)+12顆超聲波雷達(dá)+三目前視攝像頭），配合端到端控制算法，實(shí)現(xiàn)了高速領(lǐng)航（HNOA）、代客泊車(chē)（AVP）、記憶領(lǐng)航（MNOA）等20余項(xiàng)高階功能。智駕軟件算法邊際成本為零，硬件層的芯片等電子件采購(gòu)成本對(duì)規(guī)模的敏感性遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)機(jī)械件，比亞迪通過(guò)垂直整合和規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)，把高階智駕的成本極致壓縮。在比亞迪引領(lǐng)的“智駕平權(quán)”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，上游產(chǎn)業(yè)鏈三大核心環(huán)節(jié)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇：算力層面，車(chē)載SoC芯片與域控制器迎來(lái)技術(shù)迭代窗口；感知系統(tǒng)方面，CIS圖像傳感器、光學(xué)鏡頭及激光雷達(dá)需求量增加；連接架構(gòu)領(lǐng)域，高頻高速連接器成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)標(biāo)配，建議持續(xù)關(guān)注。
未來(lái)中美貿(mào)易摩擦可能進(jìn)一步加劇，存在美國(guó)政府將繼續(xù)加征關(guān)稅、設(shè)置進(jìn)口限制條件或其他貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境的不利因素將可能使得全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民收入、購(gòu)買(mǎi)力及消費(fèi)意愿將受到影響，存在下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；大宗商品價(jià)格仍未企穩(wěn)，不排除繼續(xù)上漲的可能，存在原材料成本提高的風(fēng)險(xiǎn)；全球政治局勢(shì)復(fù)雜，主要經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)端激化，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性增大，可能使得全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，從而影響市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)，存在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。
比亞迪將在2月10號(hào)舉行智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，真正進(jìn)入智能化下半場(chǎng)，有望將智駕覆蓋面拓寬至10萬(wàn)級(jí)價(jià)格帶；同時(shí)特斯拉規(guī)劃6月在奧斯汀推出完全無(wú)人監(jiān)督版本FSD，預(yù)計(jì)年底前在奧斯汀等城市實(shí)現(xiàn)落地，且目前正在與其他車(chē)企溝通FSD許可授權(quán)事宜。看好25年整車(chē)及智駕產(chǎn)業(yè)鏈估值重塑，整車(chē)投資機(jī)會(huì)在于智能化賦能后銷(xiāo)量、利潤(rùn)的提升，零部件投資機(jī)會(huì)在于硬件公司在1-10階段的業(yè)績(jī)穩(wěn)步兌現(xiàn)，以及擁有新技術(shù)、新商業(yè)模式的供應(yīng)商在0-1階段的估值提升。
乘用車(chē)：看好25年智駕從1到10科技平權(quán)，自主品牌進(jìn)一步提份額+拔估值
比亞迪將在2月10號(hào)舉行智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，真正進(jìn)入智能化下半場(chǎng)，有望將智駕覆蓋面拓寬至10萬(wàn)級(jí)價(jià)格帶；同時(shí)特斯拉規(guī)劃6月在奧斯汀推出完全無(wú)人監(jiān)督版本FSD，預(yù)計(jì)年底前在奧斯汀等城市實(shí)現(xiàn)落地，且目前正在與其他車(chē)企溝通FSD許可授權(quán)事宜。
、理想等先行者已打通高階智駕技術(shù)路徑，隨著滲透率逐步提升，比亞迪等巨頭正式入局智能化，智能化規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，25年強(qiáng)勢(shì)自主品牌有望通過(guò)成熟電動(dòng)化+低成本智能化的降維打擊，實(shí)現(xiàn)對(duì)合資份額的進(jìn)一步替代。
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)回升但具體節(jié)奏有待觀察，汽車(chē)行業(yè)需求或隨之波動(dòng)；消費(fèi)者收入增長(zhǎng)放緩或預(yù)期波動(dòng)均會(huì)影響以舊換新促銷(xiāo)效果，客運(yùn)、貨運(yùn)市場(chǎng)需求不足也將制約商用車(chē)報(bào)廢更新比例，最終影響汽車(chē)行業(yè)需求復(fù)蘇進(jìn)程。
2、政策落地效果不及預(yù)期。消費(fèi)品以舊換新以及設(shè)備更新政策全面落地仍需時(shí)日，政策宣傳、信息傳播亦需要一定時(shí)間。四季度補(bǔ)貼資金能否持續(xù)發(fā)放到位，置換需求能否順利釋放，均有待持續(xù)觀察。
3、出口銷(xiāo)量不及預(yù)期。出口受?chē)?guó)際形勢(shì)、國(guó)家政策、匯率等多方因素影響，海外銷(xiāo)量增長(zhǎng)有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)整車(chē)廠和零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇，整車(chē)和零部件企業(yè)的市場(chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
5、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，現(xiàn)有整車(chē)和零部件供應(yīng)鏈格局迎來(lái)重塑，獲得新客戶和新項(xiàng)目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場(chǎng)份額可能受到影響。
根據(jù)高工智能汽車(chē)數(shù)據(jù)，9月NOA前裝交付量破20萬(wàn)輛，相較1月交付量接近翻倍，從結(jié)構(gòu)上看，中端車(chē)型中搭載率快速提升，15萬(wàn)以下市場(chǎng)仍有較大空間，今年1-9月，20萬(wàn)元以下價(jià)位高階智駕搭載交付量同比增長(zhǎng)近5倍，而銷(xiāo)量占比達(dá)45%的15萬(wàn)元以下乘用車(chē)中接近70%沒(méi)有配置任何ADAS功能。我們認(rèn)為隨著智駕技術(shù)方案收斂，高階智駕功能仍將加速滲透，同時(shí)隨著感知側(cè)的純視覺(jué)方案和算力側(cè)艙駕融合方案成熟，基礎(chǔ)ADAS方案成本降低，15萬(wàn)以下車(chē)型基礎(chǔ)ADAS功能有望逐步普及。
ADS 3.0 8月正式上線，實(shí)現(xiàn)了從車(chē)位到車(chē)位的物理端到端，具備全國(guó)范圍內(nèi)的高階智能駕駛能力，在技術(shù)架構(gòu)上，將GOD（識(shí)別通用障礙物）和BEV（統(tǒng)一坐標(biāo)）合在一起，輸出給一個(gè)端到端的網(wǎng)絡(luò)（PDP網(wǎng)絡(luò)）做決策和規(guī)劃。
已經(jīng)實(shí)現(xiàn)端到端量產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2025年在中國(guó)實(shí)現(xiàn)類(lèi)L4級(jí)智駕體驗(yàn)，P7+及后續(xù)車(chē)型將不再區(qū)分Max和Pro版本，全系標(biāo)配AI智駕。
基于“端到端”+VLM的“車(chē)位到車(chē)位”功能，已開(kāi)啟全國(guó)門(mén)店的試駕車(chē)的推送，今年11月底全量AD Max用戶都可以享受到“車(chē)位到車(chē)位”的有監(jiān)督智能駕駛。
端到端全場(chǎng)景智能駕駛于11月16日開(kāi)啟定向邀請(qǐng)內(nèi)測(cè)，12月底開(kāi)啟先鋒版推送。
全新產(chǎn)品B10計(jì)劃于2025年上半年，在全新LEAP 3.5架構(gòu)上配置以端到端大模型為基礎(chǔ)的高速及城區(qū)的高階智駕功能。
正式發(fā)布浩瀚智駕2.0系統(tǒng)，極氪無(wú)圖NZP將在今年年底推送給所有用戶，車(chē)位到車(chē)位的領(lǐng)航智駕將在明年第二季度實(shí)現(xiàn)全量推送。
今年9月初，特斯拉AI團(tuán)隊(duì)發(fā)布產(chǎn)品路線年第一季度在中國(guó)和歐洲推出完全自動(dòng)駕駛（FSD），但仍有待監(jiān)管批準(zhǔn)。我們認(rèn)為特斯拉FSD若進(jìn)入中國(guó)將對(duì)當(dāng)前智能駕駛領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：1）智能駕駛領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，特斯拉在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面的領(lǐng)先地位將迫使國(guó)內(nèi)車(chē)企加大研發(fā)投入，以保持競(jìng)爭(zhēng)力，若采用FSD授權(quán)模式，將對(duì)當(dāng)前的智駕解決方案供應(yīng)商產(chǎn)生巨大沖擊；2）提升消費(fèi)者接受度，特斯拉在國(guó)內(nèi)有大量存量用戶，推送FSD有望改變這部分存量用戶的駕駛習(xí)慣，進(jìn)而提升國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)智能駕駛的接受度。
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年以來(lái)，汽車(chē)消費(fèi)需求增長(zhǎng)明顯，新能源車(chē)滲透率快速提升。隨著未來(lái)新能源扶持政策退坡，行業(yè)景氣度或存在波動(dòng)。
2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)整車(chē)廠商和零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿?，整?chē)和零部件企業(yè)的市場(chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，現(xiàn)有整車(chē)和零部件供應(yīng)鏈格局迎來(lái)重塑，獲得新客戶和新項(xiàng)目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場(chǎng)份額可能受到影響。
