泳池清潔機(jī)器人是一種自動(dòng)化的泳池清潔設(shè)備，能在泳池中自動(dòng)行走以清理池水、池壁、池底的沙塵、雜質(zhì)和污垢等。泳池清潔機(jī)器人最大優(yōu)勢(shì)在于其能實(shí)現(xiàn)水下自主清理功能，其構(gòu)造包括結(jié)構(gòu)件、傳動(dòng)件、控制件與清潔件，通過(guò)多傳感器融合算法實(shí)現(xiàn)水下智能定向移動(dòng)，通過(guò)電機(jī)、水泵與清潔滾刷等部件的配合實(shí)現(xiàn)池水與池底池壁的清潔功能。

　　全球泳池?cái)?shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，泳池機(jī)器人需求量大。據(jù)嘉程資本統(tǒng)計(jì)，2021年全球有2888萬(wàn)個(gè)泳池，每年呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)嘉程資本預(yù)測(cè)，到2026年，會(huì)增至3692萬(wàn)個(gè)泳池，2021-2026年復(fù)合增速在5%。主要集中在歐美市場(chǎng)，尤其以美國(guó)為主。美國(guó)泳池?cái)?shù)量在2021年就已達(dá)到1060萬(wàn)個(gè)，到2022年增至1900多萬(wàn)個(gè)，包含了私家泳池和公共泳池，其中私家泳池占比70%以上。我們認(rèn)為隨著全球泳池?cái)?shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，泳池機(jī)器人的需求量也相應(yīng)釋放，其市場(chǎng)足夠龐大。

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　　泳池機(jī)器人加速滲透，已經(jīng)從最開(kāi)始的導(dǎo)入期進(jìn)入快速放量的成長(zhǎng)期。據(jù)嘉程資本預(yù)測(cè)，2026年全球泳池清潔機(jī)器人滲透率將達(dá)到28%，其中美國(guó)/歐洲/大洋洲滲透率將分別達(dá)到39%/35%/34%，滲透率領(lǐng)跑全球。前文提及2026年全球泳池?cái)?shù)量將達(dá)到約3692萬(wàn)，我們按對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)滲透率28%計(jì)算，泳池機(jī)器人需求量將達(dá)到約1034萬(wàn)臺(tái)，按產(chǎn)品均價(jià)300美元計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到31億美元。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局集中，缺乏創(chuàng)新，為中國(guó)品牌后來(lái)居上創(chuàng)造良好條件，近年來(lái)取得了突破式增長(zhǎng)。美亞泳池機(jī)器人市場(chǎng)格局相對(duì)集中，截至2023年CR10市占率超80%。歐美市場(chǎng)泳池機(jī)器人起步早，但行業(yè)內(nèi)品牌較少，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)銷(xiāo)售主要集中在以色列品牌Dolphin、西班牙品牌Polaris、英國(guó)BWT和美國(guó)的Hayward這四家品牌。由于市場(chǎng)高度集中，行業(yè)在20多年內(nèi)幾乎沒(méi)有技術(shù)上的突破與創(chuàng)新，為中國(guó)品牌后來(lái)居上創(chuàng)造了條件。近年來(lái)，隨著中國(guó)品牌出海加速，國(guó)產(chǎn)泳池機(jī)器人在美亞市場(chǎng)的影響力也取得了突破式增長(zhǎng)。魔鏡oversea數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)產(chǎn)品牌在美亞平臺(tái)TOP10中占據(jù)5個(gè)席位，市場(chǎng)份額合計(jì)31%，與2022年的15.9%相比增長(zhǎng)接近15.1pct。

　　產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，若有廠商解決傳感器匱乏和智能化低這兩大痛點(diǎn)，或?qū)㈩嵏残袠I(yè)格局。目前市面上的主流產(chǎn)品均存在傳感器匱乏和智能化低這兩大痛點(diǎn)，且產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高。泳池機(jī)器人的核心功能主要是下面的行走部分、運(yùn)動(dòng)控制部分。掃地機(jī)器人用的最多的是激光雷達(dá)傳感器，或者其他的碰撞傳感器，但是這類(lèi)傳感器無(wú)法應(yīng)用在水中。在水底和水面場(chǎng)景來(lái)看，可以適用的傳感器極少，同時(shí)又要能達(dá)到用戶的期望，難度非常大。從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，大部分廠家做的都是自有品牌，純賣(mài)家較少。因?yàn)榍捌谘邪l(fā)投入、人員投入、資金投入和對(duì)技術(shù)能力的要求都比較大。全球頭部廠商Maytronics2024年近五年首次出現(xiàn)營(yíng)收雙位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)格局生變，國(guó)內(nèi)廠商或?qū)⒖焖贀屨际袌?chǎng)，科沃斯、石頭、小米、安克等潛在廠商同時(shí)具備出海供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和智能清潔電器技術(shù)儲(chǔ)備，或?qū)⒃谖磥?lái)入局泳池機(jī)器人賽道跑馬圈地，顛覆行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　標(biāo)的方面，推薦：1）大家電：如【格力電器】/【美的集團(tuán)】/【海信家電】/【海爾智家】；2）小家電：如【科沃斯】/【石頭科技】等；3）黑電：如【TCL電子】/【海信視像】；4）其他家電：推薦【盾安環(huán)境】（和天風(fēng)機(jī)械組聯(lián)合覆蓋），建議關(guān)注【華翔股份】；5）廚大電：如【華帝股份】/【老板電器】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣程度回落；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品銷(xiāo)售不及預(yù)期。