凱樂士科技沖刺港股IPO：技術破局數字化革新“全棧能力”重塑萬億物流賽道
在科技飛速發展的今天，物流行業正經歷著深刻的變革，物流機器人作為這場變革的核心力量，正逐漸改變著傳統物流的運作模式。
而作為全球少數掌握全棧式智能場內物流技術的領軍企業，6月25日，浙江凱樂士科技集團頂著“全棧式智能場內物流機器人第一股”的光環正式向港交所遞出IPO申請。這不僅是一家企業的資本征程，更是中國智慧物流硬科技向全球價值鏈頂端攀升的“關鍵一躍”。
據了解，凱樂士科技是綜合智能場內物流機器人專家，致力于通過前沿的具身智能機器人技術重新定義供應鏈的運作模式。其圍繞三大核心產品線提供全系列機器人產品：多向穿梭車機器人(MSR)、自主移動機器人(AMR)以及輸送分揀機器人(CSR)，主要客戶來自汽車、新能源、3C電子產品、醫藥、電商及零售等行業。
翻閱招股書可以看到，這家手握21億元訂單、擁有278項專利及專利申請的行業領軍者，正在用覆蓋存取、分揀、搬運三大核心場景的技術矩陣，重構物流效率的底層邏輯。
財務數據的演變清晰描繪出這家科技企業的進化之路。智通財經APP了解到，2022-2024年，凱樂士實現營收由6.57億元增長至7.21億元(人民幣,單位下同);同期，該公司實現毛利同樣實現穩步增長，由1.03億元增長至1.14億元。
細察公司的收入來源，凱樂士科技收入主要來自銷售機器人及系統，2024年，該業務實現收入約7.03億元，占總收入的97.4%;售后服務及其他業務收入為1866.5萬元，占總收入的2.6%。
從利潤端來看，2024年公司經調整凈虧損收窄至5045萬元，較2022年大幅收窄57%，這明確顯示出公司經營效率提升，正走在清晰的盈利路徑上。此外，細究其投入方向與戰略意圖，不難發現在該公司短期虧損的背后，暗藏著其為未來蓄勢的主動選擇。
從虧損的源頭來看，凱樂士的戰略遵循著科技企業的底層邏輯，即通過高強度研發投入構建護城河，用暫時的財務犧牲換取長期增長勢能：其大手筆研發、產能建設、市場拓展，這些戰略性投入是成為行業技術領導者、搶占未來市場份額的必要投資。
近三年以來凱樂士科技的研發開支累計達到2.42億元，而這些投入已轉化為278項專利和三大產品線的技術壁壘，持續澆灌著凱樂士科技的技術護城河——從多向穿梭車的軌道革新到分揀機器人的智能算法，每一分投入都在轉化成長遠的競爭力，為未來十年儲備技術勢能。
更值得關注的是，訂單量的激增印證了市場對凱樂士科技產品認可度的提升。2022-2024年，凱樂士科技累計獲得項目數量從1156個增至1530個，累計客戶數量從566家增至779家。截至2024年末，該公司擁有21億元在手訂單，如同蓄勢待發的增長引擎。
與此同時，來自“機器人產品部署”的收入占比呈上升趨勢，由2022年的17.3%增長至2024年的18.4%，可見公司自研自產拳頭產品開始發力市場，未來將成為公司增長潛力的堅實保障。在不久后的將來，這些訂單不僅將帶來確定性收入，更預示著規模效應下的毛利率躍升。
不僅如此，該公司還提供一系列過保后的售后服務，包括日常維護、系統優化、技術咨詢和備件管理，其累計獲得的售后服務項目從22年末的390個增至24年末的515個。高毛利的售后運維服務收入占比從而提升至24年的2.6%，隨著未來1500余個落地項目設備進入維保周期，這顆沉睡的利潤種子正破土而出。
站在當下時點，電商和制造業的快速發展，加劇了傳統解決方案的淘汰進程，尤其在高效、柔性供應鏈方向，機器人逐步成為替代方案。然而，“黃金賽道”總是擁擠，在物流機器人行業陷入同質化競爭時，凱樂士卻能用創新技術直擊業界“痛點”。
根據弗若斯特沙利文的資料，凱樂士科技是全球少數掌握全棧機器人技術并擁有全面自主研發機器人產品組合的企業，更是少數實現了場內物流核心功能全覆蓋，可以全面滿足所有高度、負載的全場景需求的企業之一。
而技術壁壘的構建絕非一日之功。十多年來，凱樂士堅定不移地致力于場內物流自動化創新，基于感知智能(PI)、計算智能(CI)及控制技術(CT)三大底層技術，使其旗下智能機器人產品能夠集感知、決策及控制能力于一體，擁有更大的想象空間。
體現在具體產品上，凱樂士創新的MSR和VFR具有多項業界領先的特性和功能，例如，VFR可在窄至1,650毫米的巷道內作業，與傳統解決方案相比，巷道寬度減少30%，同時保持了卓越的運行效率。2024年，公司的四向穿梭車及極窄巷道自主移動機器人(VNA AMR)等主要類別的尖端智能機器人的出貨量亦處于領先地位。
場景深耕能力則是凱樂士科技的另一大“利器”。招股書顯示，凱樂士科技為國內一家領先的藥品分銷公司提供多層機器人系統，打通地下與地上作業，該項目部署了超30臺智能場內物流機器人，服務于年銷售額超100億元的醫藥物流業務。類似的技術突破正在新能源動力電池倉、半導體晶圓廠等高精度場景中復制，這種垂直領域的經驗沉淀，為其形成了難以復制的場景數據庫。
憑借已建立的客戶關系，凱樂士科技開始系統化拓展全產業鏈。例如，在新能源領域，凱樂士科技從提供電池化成及測試的自動化存儲解決方案，進一步拓展至為向上游原材料供貨商及下游電池應用客戶提供服務?？梢?，凱樂士科技已在高價值領域建立了顯著的先發優勢，這是對其技術實力和解決方案價值的充分肯定。
生態系統的構建則彰顯著公司更大的野心。目前，凱樂士科技已開發配備先進軟件架構的開放統一平臺，軟件架構采用標準化數據接口，便于客戶將其軟件與第三方智能場內物流產品集成，實施交付貼合其作業需求的定制化智能機器人系統。這種從產品到運維的一站式服務，正在重塑行業的商業模式。
可以預期的是，凱樂士科技正由“技術+場景+生態”三大優勢持續領航。隨著國家加快推動產業數字化進程，具備自主技術研發能力和產業協同能力的科技企業有望在新一輪產業轉型中發揮關鍵作用。而公司有望憑借深厚的技術根基與強大的生態協同能力，以及在多個細分領域的布局，為其在智慧物流產業發展中贏得更大空間。
長期以來，凱樂士一直專注于深耕中國市場，不斷拓展業務、提升服務質量，也因此獲得了市場極大的認可。招股書顯示，凱樂士的股東名單堪稱中國產業資本的“豪華陣容”，包括順豐科技、九州通集團、招商局集團、揚子江藥業集團、中金資本、武岳峰資本、一村資本、基石資本、嘉興科技城等在內的一眾投資機構、產業方和地方政府基金均對其顯示極大的看好。
其中，作為持股8.46%的戰略股東，順豐不僅是投資者更是核心客戶：凱樂士科技曾為順豐集團提供智能物流機器人解決方案，主要包括系統開發、核心自動化硬件供應以及現場安裝集成。凱樂士科技已與順豐集團簽訂協議，為先前售予順豐集團的智能物流機器人解決方案提供售后服務。該等售后服務涵蓋所部署系統的保養、備件供應、維修服務以及技術升級和改造。
不難看出，凱樂士科技的生態維度通過順豐、九州通、揚子江藥業等產業資本的戰略協同，實現從資金注入到場景賦能的深度共振。
除此以外，在鞏固國內市場份額，持續領跑的基礎上，凱樂士將視野投向更為廣闊的海外市場，通過覆蓋12國的業務網絡將中國方案輸出至全球舞臺。
根據Statista報告，2022年全球場內物流自動化市場規模已達457億美元，預計2023-2027年將以12.3%的復合增長率持續擴張。在這片藍海中，凱樂士憑借“硬件+軟件+算法”的全棧技術能力，已悄然占據行業制高點。
早早的全球化布局也能反哺企業盈利能力的提升——從營收數據方面來看，2022年至2024年期間，來自中國內地以外的市場為凱樂士貢獻的營收呈現出顯著的增長態勢。2022年，這部分市場貢獻的營收為7718.5萬元，而到了2024年，這一數字躍升為1.05億元，對總收入的貢獻由11.7%增加至14.5%。如此大幅度的增長，不僅顯示出凱樂士全球布局戰略的行之有效，也表明了其在海外市場的業務得到了快速的發展和擴張，驗證了公司全球化布局的正確性和海外市場的良好發展前景。
可預期的是，隨著上市步伐漸近，凱樂士科技不僅將摘下港股“全棧式智能場內物流機器人第一股”的桂冠，更有望將真正的技術壁壘轉化為盈利護城河，而全棧式創新或將重塑產業價值坐標。展望未來，凱樂士的盈利路徑已經清晰可見，公司所擁有明星股東背書和頂級產業資本加持，極其有望未來形成資金、基本面和戰略的強勢共振，值得投資者長期關注。
