華源證券股份有限公司趙昊,萬梟近期對鐵大科技進行研究并發(fā)布了研究報告《鐵大科技(872541.BJ)》，給予鐵大科技增持評級。
》研報附件原文摘錄) 鐵大科技(872541) 投資要點： 事件：2025H1公司實現營收1.21億元(yoy+16.25%)、歸母凈利潤2,379萬元(yoy+53.68%)、扣非歸母凈利潤2,439萬元(yoy+70.09%)，經營活動現金流凈額達1,746萬元(yoy+37.75%)。2025Q2實現營收0.59億元(yoy+16.31%)、歸母凈利潤809萬元(yoy+117.81%)、扣非歸母凈利潤864萬元(yoy+129.26%)。上半年公司整體收入、利潤均顯著提升，現金流情況轉好。 2025H1設備監(jiān)測類產品營收同比增長20%，國家產業(yè)政策引領行業(yè)向智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)方向發(fā)展。2025H1公司設備監(jiān)測類產品和電務器材類產品營收分別為7953萬元、1968萬元，其中設備監(jiān)測類產品營收同比增長20%，業(yè)務毛利率同比上升4pcts至52.23%，主要系公司設備監(jiān)測類產品業(yè)務拓展較好，銷售合同占比加大，履約的銷售合同有所增加，成本控制有效。軌道交通行業(yè)作為國家戰(zhàn)略新興產業(yè)，獲“十四五”規(guī)劃、《交通強國建設綱要》等政策強力支持。在交通強國戰(zhàn)略推動下，普速鐵路、高鐵、地鐵等軌道交通基建加速，帶動軌道交通產品及技術服務需求持續(xù)增長。同時，國家政策要求健全技術標準與裝備體系，鼓勵智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)等安全設備應用。2025年城市軌道交通投資規(guī)模預計在5000-6000億元，年內預計將有北京、西安、馬鞍山、紹興、深圳、徐州、杭州、長沙、南寧、青島、天津合計11個城市總計23條線路開工建設，預計新增運營里程800-1,000公里。新建線路向市域鐵路和智慧化改造傾斜，中西部省會城市或迎來新一輪規(guī)劃批復窗口期。隨著軌交行車密度和客運量攀升，電務設備運維壓力日益增大。云計算、大數據、物聯(lián)網、人工智能等技術的快速發(fā)展，為信號設備(如道岔、軌道電路、信號機等)的狀態(tài)診斷、故障定位及健康管理研發(fā)提供了新機遇，推動運維向智能化升級，為大數據分析和云平臺應用奠定基礎。我們認為，產業(yè)積極政策有望為公司業(yè)務下游需求持續(xù)拓寬空間，并引領公司于智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)方向持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，有助于公司提升自身綜合競爭力。 投資推行科技和狗熊機器人布局無人配送等賽道，“機器人+”應用市場具備較大發(fā)展?jié)摿Α?投資推行科技：推行科技技術團隊有著優(yōu)秀的技術背景和開發(fā)經歷，其在海外已取得成功的自動駕駛項目成果。投資狗熊機器人：狗熊機器人公司是國內領先的低速自動駕駛運營商，目前客戶主要是景區(qū)、園區(qū)、機場等，如云南洱海、三亞大小洞天，投放的自動駕駛觀光車輛已具有規(guī)模化。公司技術團隊與蘇州推行和狗熊機器人技術團隊已開始合作，推進項目在軌交運維場景的落地及運用。從投資的兩家公司所處行業(yè)政策層面看，《“機器人+”應用行動實施方案》旨在推動機器人技術與多領域深度融合，鼓勵在醫(yī)療健康、教育娛樂、家庭服務、物流配送、環(huán)境監(jiān)測等領域拓展應用，通過示范應用、標準建設、平臺搭建等加速其社會化服務進程。2024年2月中央財經委員會第四次會議強調，鼓勵發(fā)展結合平臺經濟與無人駕駛技術的新型物流模式，以降低全社會物流成本。受此推動，智能制造、智能物流、智慧醫(yī)療、服務業(yè)自動化等領域對高效、靈活、智能化移動機器人需求激增，快遞配送、餐飲外賣、電商倉庫、醫(yī)院、零售場所、公共場所清潔、安防巡邏等場景的自主移動機器人應用場景不斷拓展，相關領域具備較大市場潛力。我們認為，公司全資子公司投資的推行科技以及狗熊機器人與公司之間具有較強業(yè)務協(xié)同性，有利于鐵大科技抓住無人配送等智能駕駛領域市場機遇，提升綜合競爭力。 盈利預測與評級：我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤為0.73、0.89和1.06億元，對應PE為34.1、28.2、23.7倍。公司在軌道交通領域的業(yè)務機遇體現在政策驅動與行業(yè)擴容，并擬通過全資子公司滬通智行投資推行科技和狗熊機器人布局無人配送等智能駕駛新場景切入高增長賽道，我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿ΓS持“增持”評級。 風險提示：經營風險、行業(yè)需求變動風險、應收賬款風險。
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